国产疫苗龙头业绩两极分化，常规疫苗板块将迎“拐点”

近日，部分国内疫苗上市企业2022年业绩预告出炉，从万泰生物、康希诺等6家企业披露的业绩报告来看，疫苗企业业绩“两极分化”明显，其中，新冠疫苗相关业务明显处于下降趋势。

1月30日晚，康希诺公告业绩预告，预计2022年归母净利润亏损8.3亿元-9.96亿元，扣非净利润亏损9.45亿元-11.34亿元。而2021年，康希诺通过新冠疫苗销售实现归母净利润19.14亿元。

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更早之前，1月10日，康泰生物已发布2022年度业绩亏损预告，公司预计归母净利润亏损0.76亿元-1.5亿元，比上年同期下降106.02%至111.87%，这也是康泰生物自2017年上市以来首次业绩亏损。

此外，由于新冠疫情影响，人员流动减少，流感疫苗厂商金迪克预计2022年归母净利润为0.35亿元-0.47亿元，同比减少43.00%至57.56%。

与新冠疫苗企业不同的是，HPV疫苗相关业务则依旧保持高增长态势。

万泰生物、沃森生物均手握二价HPV疫苗。据两者披露数据显示，2022年度，万泰生物实现营收达111.85亿元，归母净利润为47.39亿元，同比增加134.44%；沃森生物预计营收为50.3亿元-50.9亿元，归母净利润为6.31亿元-7.60亿元，同比预增48%至78%。

上述两家企业均提到，二价HPV疫苗收入增长为净利润同比上涨的关键因素。沃森生物表示，自主研发的新产品二价HPV疫苗于报告期内获批上市，与其他疫苗产品销量的增加，综合影响致公司营收同比增长约46%。

疫苗供需情况改变

2022年，国内外新冠疫苗市场环境发生较大变化，新冠疫苗需求量较去年同期大幅下降，且呈现供大于求的情况。

基于上述原因，康希诺指出，公司新冠疫苗产品销售收入较去年同期大幅下降，同时因商业化进程持续推进使销售费用较去年同期增加，以及对存在减值迹象的新冠疫苗相关存货计提减值。

康泰生物亦在公告中表示，基于对未来形势判断，公司按照企业会计准则的有关规定和要求，对2022年度存在减值迹象的新冠疫苗相关库存商品、原辅料、自制半成品、生产设备及新冠灭活疫苗开发支出计提资产减值准备约7.85亿元，新冠灭活疫苗Ⅲ期临床研发支出费用化处理3.03亿元。上述因素合计减少利润总额10.88亿元，考虑加计扣除影响，减少净利润8.16亿元。

从国内接种情况来看，新冠疫苗市场萎缩自2022年上半年开始已初见端倪。根据国家卫健委官网，2021年7月1日到12月31日、2022年1月1日到6月30日、2022年7月1日到12月23日，31个省(自治区、直辖市)和新疆生产建设兵团累计报告接种新冠病毒疫苗分别为15.71亿次、5.61亿次以及6646.9万次。

相关企业披露的财报数据也能看出新冠疫苗市场收缩之快。康泰生物自主研发生产的新冠疫苗由2021年5月批准紧急使用，2021年康泰生物免疫规划疫苗(含新冠疫苗)销售收入接近11.64亿元，同比暴增逾39倍，占营业收入约32%。到了2022年上半年，该公司免疫规划疫苗的销售收入不足2亿元，占公司营业收入仅约10%。

值得一提的是，康泰生物常规疫苗的增速明显。康泰生物表示，公司2022年常规疫苗(不含新冠疫苗)销售收入同比增长86%，其中主要产品四联苗、乙肝疫苗、13价肺炎球菌多糖结合疫苗销售收入增长显著。

而与目前新冠疫苗产能过剩相反，由于供需不平衡，HPV疫苗市场仍存在巨大潜力。

批签发方面，近年来我国HPV疫苗总批签发量呈现明显上升趋势。中商情报网数据显示，2017-2021年，我国HPV疫苗累计批签发量从146万支增至6739万支，年复合增长率为160.65%。西南证券研报数据显示，2022年HPV疫苗总批发批次为450批次，同比增加78%。

不仅如此，政策持续利好也将加速HPV疫苗放量。1月20日，国家卫健委、国家医保局等10部门印发《加速消除宫颈癌行动计划(2023-2030年)》，提出促进HPV疫苗接种，提升适龄女孩HPV疫苗接种意愿。目标到2025年，试点推广适龄女孩HPV疫苗接种服务；适龄妇女宫颈癌筛查率达到50%；宫颈癌及癌前病变患者治疗率达到90%。到2030年，持续推进适龄女孩HPV疫苗接种试点工作；适龄妇女宫颈癌筛查率达到70%；宫颈癌及癌前病变患者治疗率达到90%。

聚焦新品

疫苗行业具有高投入、高回报、长周期的特点，持续的研发投入也成为企业经营的关键。

欧林生物表示，报告期内新增细胞基质流感疫苗等疫苗管线，并积极引入各类生物资源，导致本期费用化研发支出约为1.23亿元，较上年同期增加约0.66亿元；沃森生物则透露公司研发费用较上年同期增长约50%。

德邦证券2022年11月发布研报表示，2023年大品种陆续兑现，疫苗板块将迎来多个催化剂和业绩拐点。国内相关疫苗企业经过多年的研发积累，目前已经形成了相对较为丰富的产品管线，无论是在HPV疫苗、13价肺炎疫苗、人二倍体狂犬疫苗等大品种方面的布局已经进入临床中后期。

近期，国产疫苗动态频繁。其中，百克生物自主研发的国产首个带状疱疹疫苗获批落地；沃森生物9价HPV等重磅疫苗产品已进入III期临床试验关键阶段；据欧林生物2月2日披露的投资者关系活动记录表显示，截至目前，金葡菌三期临床已经在全国30多家医院启动。

值得一提的是，新冠疫苗仍旧是疫苗企业押注的赛道，针对变异毒株尤其是奥密克戎毒株的更高效疫苗研发持续推进。1月12日，艾美疫苗在ClinicalTrials.gov官网针对旗下自研新冠mRNA疫苗LVRNA009登记一项全球多中心III期临床试验；2月7日，沃森生物在投资者平台表示，新冠mRNA疫苗III期临床试验已完成受试者入组。

而借助新冠疫苗的研发，国内疫苗技术革新加快，国产疫苗也将走入新的阶段。康希诺认为，目前重磅创新疫苗是全球疫苗市场规模快速增长的主要驱动力，市场份额呈现向重磅疫苗不断集中的趋势。

湘财证券指出，在疫苗行业迎来黄金发展期的背景下，具有技术优势、拥有重磅品种、布局大品种且在研管线丰富的企业竞争优势明显，品种为王、技术为核的龙头企业具有更为明显的投资价值。

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