1、传媒板块回顾:板块涨幅领跑全行业,基金持仓回升

行情回顾:2023年1月1日至2023年5月31日,传媒板块涨幅为44.9%,跑赢申万A股指数44.3个百分点;

【资料图】

业绩复盘:23Q1传媒板块营收同比略降0.5%,归母净利润增实现同增18.7%。分子板块来看,影视院线、数字媒体、出版实现营收与净利双增,游戏板块营收与净利则分别下滑约5%;

基金持仓:传媒行业持仓总市值较2022年末增长了4.2亿股,持股总量行业排名由19位上升至18位,持股总市值由12位上升至8位。前五大重仓股分别为腾讯控股、快手、三七互娱、分众传媒、昆仑万维;

行业要闻:AI技术端与应用端成果加速落地,上半年AI产品密集发布,多领域应用逐步兑现,有望有效赋能传媒行业。

2、中期策略主线一:AI+应用落地,赋能行业降本增效

传媒子行业中,当前AI与游戏行业结合最为紧密,23年下半年有望在利润端得到体现。在研发端,大多数上市游戏公司已经开始尝试采用AI进行游戏内容的生成,包括文本生成、剧情策划、角色美术生成、数值平衡测试、音效与音乐、场景生成等。网易等头部厂商开始试用自研AI大模型进行NPC智能化。在宣发与发行端,AIGC能够帮助公司对多地区同发产品进行本地化翻译,同时在买量素材制作上提供辅助,降本增效效果已成行业共识,且随着行业小模型的逐步完善,生产效率在未来还有进一步提升的空间;

AI能为影视制作从创意提出到发行的各个环节赋能,文生视频赛道成为未来技术落地的重心。AI可以对海量剧本数据进行分析归纳,并按照预设风格快速生产剧本,激发创作者的灵感,再由创作者进行筛选和二次加工,缩短创作周期,目前成功落地的产品有Dramatron和一览科技“AI编剧”等。随着Runway、Stability AI等科技公司进驻AI视频赛道,文生视频已具备巨大的市场潜力,AIGC正式迈入视频时代,未来有望在分镜、剪辑、特效、过场动画等多个领域迎来较为广泛的规模应用,并有望与文生图技术一道重塑行业生态;

AIGC贯穿广告营销全流程,提升案头工作效率,实现广告自动化生成,提高广告投放精准度;

大模型时代,出版公司作为天然的“卖水人”,至少在三方面受益于AIGC:1)出版公司作为大模型时代的“卖水人”,数据可用于训练大模型。例如中文在线集团股份有限公司与北京智源人工智能研究院签署了框架合作协议,开展大模型的联合研发与应用,并聚焦于数字内容生产领域的垂类小模型。2)促进IP(出版物)全产业链开发,高效地使图书、游戏、影视IP互相转化,有助于抬升优质IP价值。3)降本增效效果,降低撰写、编辑成本。如果麦文化开发“AI+校对”小模型,使用AI编校替代有标准化答案的工作,目前已有demo;

广电供应商积极拥抱AI,打造全新广电媒体内容生态。国内媒体机构纷纷接入“文心一言”,国外Adobe、Vislink等供应商持续致力AI在广播电视领域应用落地;

AI赋能六大核心教育场景,随着大语言模型的接入个性化学习落地加速。AI技术可应用于“备、教、练、考、评、管”六大教育场景。可汗学院率先接入GPT-4,为大语言模型与教育的最新结合提供示范。我们预计,AI赋能教育将使得通过个性化教学解决“2 sigma问题”成为可能,并使其转变为“2 sigma机会”,从而加速教育现代化。

3、中期策略主线二:各地加速建设数据要素市场,关注AI数据集发展、国家数据局建立及企业数据资产入表

大模型的迅速发展需要大量高质量的数据,而互联网上优质的语言数据最晚在2026年耗尽,促成了数据要素的发展。

市场端,数字经济、数据要素市场规模增长提速。据国家工业信息安全发展研究中心,预计2025年中国数据要素市场规模达1,749亿元。

政策端,关注两个重要政策落地时点:国家建成国家大数据局,企业数据资产正式入表。在地方,各地政府按照确权路径探索公共数据授权运营,各省市的数据开放平台建设逐渐完善,数据开放程度逐年提升。

4、投资建议

建议关注:

游戏:三七互娱、恺英网络、吉比特、昆仑万维、完美世界、世纪华通、神州泰岳、巨人网络、电魂网络

广告营销:分众传媒、天下秀、三人行

影视:中国电影、光线传媒、百纳千成、博纳影业

出版:中国科传、中信出版、南方传媒、世纪天鸿、果麦文化

数据要素:浙数文化、每日互动

风险提示

1、宏观经济波动风险;

2、AI技术发展不及预期;

3、AIGC应用效果不及预期;

4、游戏版号发放不及预期;

5、影视、游戏上线效果不及预期;

6、AI版权及伦理风险;

7、行业竞争加剧风险;

8、政策监管风险。

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转自浙商证券股份有限公司 研究员：姚天航/赵海楠

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