(相关资料图)
一、核心观点
自今年4月开始,五大品种钢材开始出现连续周期减产,但减量主要体现在建筑钢材,其中建筑钢材较4月初供应减产幅度约50万吨左右,但板材减量幅度仅1万吨上下,整体相对持稳。截至8月开始平控消息陆续放出,建材再度出现连连续减量,但板材仍保持每周微增趋势,这不仅预示着平控落地的效果不及市场预期主要体现在板材品种端,主因不仅在于即将迎来金九银十的需求高峰期,也在于主产板材的品种以高炉企业/国企/央企为主,停产/减产成本相对较高,叠加部分区域存在经济性指标,减产意愿较建材企业偏低。但从目前终端指向性指标来看,较往年相比均表现偏弱,需求释放力度有限,对于钢价支撑强度也较为有限。
二、供应:建材减量较板材明显突出
从五大品种周均日产表现来看,8月建筑钢材日产基本维持在53万吨上下,同比低4.44万吨,板材日产60万吨上下,同比低仅1万吨。分品种来看,线材品种同比减量最为突出,这与现阶段地产行业需求寡淡,而线材需求和出库表现可作为螺纹需求转变的先行指标之一,因此线材减量较螺纹更加明显也是符合预期的。板材中热轧板卷和中厚板日产同比均在3万吨上下,这与需求同样有紧密联系,主要体现在出口和上半年基建行业支撑。
三、价格:建材跌幅较板材居多
从即期价格变化来看,建材同比跌幅已达到480元/吨左右,而板材品种相对强劲,其中冷轧板卷表现较为明显,其次为热轧板卷,跌幅相对较小。从月均价格表现来看,建筑钢材平均跌幅在50元/吨左右,板材平均涨幅在55元/吨左右,其中冷轧依旧是表现偏强的品种。这与品种生产成本和需求支撑力有一定关系。
四、卷螺差:一季度倒挂,二季度转正,但幅度变化自扩张转收缩
从经验规律来说,热轧板卷和螺纹钢两者之间的价差在期货套利中运用较多,两者在生产工艺上前期从铁水—粗钢的加工过程完全相同,后续的生产工艺流程才有不同,生产成本差区间为50-100元/吨,并且由于铁水转产,两者之间产生了竞生关系,卷螺差扩大或收窄到一定水平时,铁水会向利润增大的品种转产,从而推动卷螺差自我修复。从近期卷螺差表现来看,有扩张想收缩,这也就意味着板强长弱的状态转变为卷螺双弱,这与基建需求和板材出口表现同步趋弱有一定关系。
五、结论
综上所述,建材减量较板材突出,且价格跌幅也较为明显。但建材有降产去库的相对良性基本面结构,但板材目前仍有增量,叠加需求证伪预期和平控落地效果不佳,板材后期表现或将弱于建材。
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